El 53 y su influencia en el cierre de la venta de Nextel del Perú
NII
Holdings aceptó los términos de Entel Chile, para la compra de las
operaciones de Nextel del Perú, debido a la inminente caída del precio
de su acción de $5.00 en apertura a $4.50 al cierre de la jornada de
hoy. NII cierra la venta de Nextel del Perú por la puerta falsa ya que
no pudo contener el declive del valor de su acción que, en 52 semanas,
pasó de $19 a $4.50.
Por recomendación de uno de sus accionistas, el Fifth Third Bank,
NII renunció a su alternativa de vender el bloque Perú-Chile-Argentina y
conformarse únicamente con la venta de sus operaciones en Perú. Según
fuentes del Fifth Third Bank, si NII insistía en la venta en bloque se
habría generado una crisis en su estructura financiera en tanto la
valorización de activos es un elemento importante en el mercado de
valores considerando, además, que el impacto en el precio de su acción
sería aún más grave al perder posicionamiento en el mercado. Recordemos
que el año pasado Sprint, socio de NII, decidió desactivar las antenas
iDEN en EEUU. Esto, sumado el quiebre de Motorola y a su pronto rescate
por Google. La venta aislada de la operación en Perú representa sólo un
salvavidas en un contexto realmente incierto para NII.
Comprar Nextel Perú sí es un buen negocio
¿Vale la pena que NII Holdings siga negociando la venta de sus operaciones en Perú junto con las de Chile y Argentina? Nextel Perú -como única unidad- también es una excelente opción de compra.
Perú: Un entorno positivo
Entre el
2012 y 2015 continuará prevaleciendo un entorno internacional bastante incierto
y con riesgos a la baja en el crecimiento mundial y en la cotización
internacional de los metales. Aun así, el Perú se podrá mantener como la
economía más dinámica y estable de la región con un crecimiento anual de 6%, en
la medida que: 1) no se produzca un colapso financiero-global similar al del
2008 con Lehman Brothers, 2) la inversión privada mantenga su dinamismo,
creciendo en torno al 11% anual y se concentren importantes proyectos de
inversión en marcha y anunciados, 3) entren en operación una serie de
proyectos, entre los que destacan los mineros que elevarán la producción de
cobre en alrededor de 75% hacia el 2015.
En el
2011, el Perú creció 6.9%, siendo el motor de crecimiento el gasto privado
(consumo e inversión privada), lo cual permitió incrementar la demanda interna
en 7% superando nuevamente la expansión del PBI. Así el empleo urbano en
empresas de 10 a más trabajadores se expandió 5,4%, la mayor tasa desde el
2009. Asimismo, durante el 2011, el ingreso promedio mensual creció 10,4%, el
mayor crecimiento promedio desde el 2008, lo que reforzó la confianza del
consumidor que mantuvo una tendencia optimista durante el 2011. Por su parte, el
consumo privado creció 6,4% en el 2011, mostrando un crecimiento robusto durante
el año, gracias al dinamismo del empleo, el crédito y la alta confianza de los
consumidores. Reflejo de ello fue el crecimiento de la venta de vehículos
familiares nuevos (25,9%), el crecimiento de las importaciones de bienes de
consumo (21,9%) y de las mayores ventas en supermercados (19,3%) y en tiendas
por departamentos (20,1%). Por su parte, el crédito de consumo se expandió
19,7% en el 2011.
En el
2011, por primera vez el país registró una tasa de pobreza por debajo del 30%.
Pasar de una tasa de 30,8% al 2010 a 27,8% el 2011, ha permitido que alrededor
de 800 mil personas dejen de ser pobres y más de 360 mil dejen la condición de
pobreza extrema.
El sector
no primario mostró una expansión en todos sus componentes, destacando servicios
(8,6%), comercio (8,8%) y manufactura no primaria (4,4%). El crecimiento de
empresas de transportes y comunicaciones fue de 11%.
Los sectores que registraron un mayor crecimiento del empleo durante el
año 2011 fueron comercio (6,9%) seguido del sector industria (6,1%). De otro
lado, los sectores extractivos (especialmente en minería) y de transporte,
almacenamiento y comunicaciones fueron los que registraron niveles moderados
en el crecimiento del empleo, con tasas de 3,2% y 3,1%, respectivamente,
debido a paralizaciones en algunas regiones.
Adicionalmente, se viene observando que la calidad del empleo comienza a
acompañar al crecimiento económico. La Encuesta Permanente de Empleo – EPE
para Lima Metropolitana muestra por primera vez que durante todos los
trimestres móviles del 2011 más del 50,0% de la Población Económicamente
Activa (PEA) se encontraba adecuadamente empleada, cifra que se
mantuvo durante el primer trimestre del 2012.
Es así que mientras el 2010 en promedio el 49,7% de la PEA se encontraba
adecuadamente empleada, el 2011 alcanzaba al 53,3% de la PEA. El crecimiento
de 3,6 pp del empleo adecuado se explica por la reducción de 2,0 pp del
subempleo por horas, la reducción de 1,3 pp del subempleo por ingresos y
la reducción de 0,3 pp de la tasa de desempleo.
Perú: Servicios y teléfonos inteligentes
El acceso a los servicios de Internet, Cable y Teléfono fijo de los
quintiles más pobres, aún es limitado aunque viene aumentando sostenidamente.
Los quintiles 1 y 2 de pobreza, han tenido entre el 2010 y el 2011 un
incremento de 1,7 pp y 3,6 pp en el acceso a servicio de cable,
respectivamente. Contrariamente, se observa una
reducción en la disposición de teléfono fijo en los quintiles 3, 4, y 5,
que podría estar asociado al crecimiento del uso de los sistemas
inalámbricos de celular, cable e internet.
Los smartphones o teléfonos inteligentes
representan el 11% del mercado peruano de celulares, lo que implica un
crecimiento de 6 pp ya que en el 2010 representaban sólo el 5%.
Según
cifras oficiales, las importaciones de teléfonos móviles entre enero y
noviembre del año 2011 sumaron 7’045,812 celulares, de los cuales 754,945
fueron smartphones. Mientras que en
el año 2010 se registró 5.9 millones de celulares importados, de los cuales 280
mil fueron smartphones, es decir menos de 5%. El mercado peruano habría
recibido entre 800 mil y 900 mil smartphones
en todo el 2011. La demanda de smartphones viene creciendo a una tasa
interanual de más de 100% por el trabajo de los operadores de apostar por un crecimiento
del mercado.
Por otro
lado, el mercado de teléfonos inteligentes es liderado por el sistema operativo
Android, el más avanzado a la fecha, que representa más del 40% del total de smartphones. De esta forma, Perú se
acerca al promedio de América Latina que es de 50%.
Del total
de smartphones importados hasta
noviembre del año pasado, 331,296 contaban con sistema operativo Android,
representando el 43.88%, mientras que en el 2010 representaban menos de 8%.
NII Holdings: Algunos datos a tener en cuenta
La acción
de NII Holdings Inc., empresa pública de telecomunicaciones que cuenta con
operaciones en Brasil, Mexico, Perú, Chile y Argentina, se encuentra valorizada
en $5 al cierre de hoy. Resultado negativo en comparación a los $19.63 de hace
52 semanas aproximadamente.
Dos informes publicados fuera del Perú esta mañana reportan que Nextel
Perú está cerca de ser adquirida por Entel Chile por aproximadamente $500
millones. Nextel Perú cerró el 2012 con poco más de 1,6 millones de
suscriptores y tenía un déficit EBITDA de aproximadamente $14 millones.
Los activos de la compañía en Chile y Argentina también están en el
bloque de negociación y se ha estimado un aproximado de $1 mil millones como
ingresos brutos para los tres mercados que se están evaluando para la venta. Además, NII
Holdings continúa su proceso relacionado con la venta de casi 4,700 sitios
celulares en México y Brasil. Según los informes, la licitación cuenta con más
de 12 participantes.
Se estima
que los ingresos brutos de las 4.700 torres es de alrededor de $1 mil millones.
Como los sitios de la compañía celular son significativamente más altos (en
torno al 150-175 metros de altura en promedio), y son más grandes en tamaño que
la media de las torres de América Latina, teniendo en cuenta los equipos iDEN
que se instala en la base. Especialistas en telecomunicaciones señalan que
estas características en realidad abogan por una evaluación prima para las
torres de Nextel. Sin embargo, la estimación de la valoración sigue poniendo un
recorte moderado en las últimas comparaciones de ventas en Latinoamérica.
El número de líneas en servicio de
Nextel Perú en el período 2007-1S12 ha crecido a un ritmo promedio de 50% por
año (muy por encima de 35% para Movistar o Claro), pero a cambio de una
estrepitosa caída también de 50% en la facturación mensual promedio por
cliente, conocido como el índice ARPU, que ha pasado de USD34 a USD16 por mes. El
resultado final de todo esto, es que el margen operativo de la compañía ha
caído estrepitosamente desde un razonable 19% en el año 2007 a -7% para los
primeros 9 meses del año 2012.
Las preferencias del consumidor por los sistemas operativos y
smartphones más competitivos en el mercado generaron un fuerte golpe contra la
tecnología iDEN ofrecida por Nextel. Existe mayor comunicación a través de la
transferencia de datos que por medio de telefonía de voz, asimismo, Nextel tomó
decisiones erróneas respecto a la tecnología 3G, desde la calidad de los
celulares ofrecidos hasta la falta inversión en la señal. Por último falló en
el planeamiento estratégico en los precios y ofertas de los planes tarifarios.
¿Cuánto pierde el país cuando le decimos no a la minería responsable?
Hace unos días, Newmont, anunció una disminución en dos tercios sus estimaciones de inversión en el proyecto Conga en el período 2012-2013. De los US$ 1,500 millones de inversión proyectados, la estimación se redujo a US$ 440 millones. Adicionalmente, proyectos como Quellaveco y Antapaccay (de las firmas Anglo American y Xstrata respectivamente) aun no inician su construcción debido a conflictos sociales latentes en sus respectivas regiones de operación. En uno de sus artículos, Jorge Melo Vega –Gerente General de Responde- nos hacía reflexionar sobre la clase de empresas mineras que están operando en nuestro país evidenciando que las 3 empresas globales mencionadas encuentran muchos cuestionamientos en sus comunidades de acogida aun cuando son las líderes del Dow Jones Sustainability Index – DJSI.
Durante su intervención en el Simposium del Oro el Ministro de Economía Luis Miguel Castilla mencionó: “Hasta el 2013, tenemos inversiones de US$ 30.000 millones. De darse proyectos como Antamina, Cerro Verde y Antapaccay, desde el próximo año hasta el 2015, veremos una variación acumulada de más del 74%”. Sin dudas, un extraordinario panorama a nivel macroeconómico al que hay que añadirle los más de US$ 50,000 millones de inversión en el sector que se piensa captar durante los próximos años. Sin embargo, los conflictos sociales están postergando las inversiones poniendo en suspenso todo pronóstico de inversión y crecimiento.
Y, ¿qué sucede cuando un proyecto minero se retrasa? Durante su exposición en el Simposium del Oro, Gonzalo Tamayo -socio director de Macroconsult- explicó claramente esta pregunta poniendo de ejemplo el aporte al país de un proyecto minero ficticio equivalente al 10% de las exportaciones del sector que actualmente representa el 60% de las exportaciones del Perú.
En el nivel macroeconómico, indicó, pasaríamos de un ratio de inversión privada de 19% a 20%, tendríamos un impacto de 1.4% en el PBI y de 1.2% en el consumo privado y se generarían tributos al Estado por alrededor de 6,000 millones de soles. Este monto es igual a todo el presupuesto del sector salud. ¿Qué pasaría si el proyecto fuera equivalente al 15% de las exportaciones mineras? Los nuevos ingresos por tributos representarían el triple del presupuesto del Ministerio de Inclusión Social y el total del presupuesto del Ministerio de Educación.
A nivel micro, caerían 8 puntos los niveles de pobreza total, 5.4 puntos la tasa de analfabetismo, 3.2 puntos la mortalidad infantil y 6.2 puntos el índice de desnutrición. Asimismo aumentaría en 4.5% el accedo a las telecomunicaciones y en 7% el acceso a la electricidad. Finalmente habría un alza de 54% del ingreso mensual en las zonas cercanas a las minas.